金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本(běn)周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但(dàn)是(shì)机构分析(xī)，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际利(lì)率的水平(píng)是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季(jì)度的经(jīng)济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研(yán)究指出，近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一(yī)步(bù)深化。本轮(lún)存(cún)款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存款利(lì)率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，但是这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利(lì)率体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期(qī)存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗5％不变，因此本轮银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降严格意(yì)义上并(bìng)非真(zhēn)的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币存款(kuǎn)维持高位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步(bù)流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性(xìng)淤(yū)积，支撑(chēng)宽(kuān)信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规(g一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗uī)范(fàn)吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调(diào)降客观上将减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入(rù)；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本，保护银行(xíng)净息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤(yū)积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上(shàng)可以(yǐ)促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快的时候已经过去。再(zài)回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味(wèi)着长端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)望(wàng)继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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