本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。国v是不是国5，国v与国vl的区别

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为(wèi)中字头股国v是不是国5，国v与国vl的区别票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使(国v是不是国5，国v与国vl的区别shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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