财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的(de)紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额(é)通常(cháng)等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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