北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下应披露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定(dìng)的(de)预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的(de)智商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投(tóu)资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可(kě)持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么(me)要(yào)派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

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　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

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　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的(de)业(yè)务。如(rú)果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

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　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业(yè)，让人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一(yī)直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

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　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样(yàng)。”

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　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都要多