当前，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上(伊拉克是不是被灭国了<伊拉克是不是被灭国了/span>shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及(jí)时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹伊拉克是不是被灭国了中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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