本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好士瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概念让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人(rén)气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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