周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处分压公式是什么，分压公式是什么意思(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位(wèi)公募(mù)股票(piào)权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长期(qī)的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大(dà)盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的(de)平(píng)均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机(jī)构(gòu)分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数(shù)字(zì)化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高(gāo)位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受(shòu)益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由(yóu)于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

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　　沪上一(yī)家公募机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电(diàn)力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季(jì)度电力(lì)消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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