近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。乔丹有多高根(gēn)据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货(huò)主(zhǔ)力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压(yā)力向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是(shì)内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦化(huà)利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本较低，三季乔丹有多高度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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