北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于(yú)他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？它(tā)只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年(nián)到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国(guó)的(de)每(měi)一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来(lái)的(de)行(xíng)为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确(què)实(shí)找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我们学(xué)到(dào)的(de)是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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