尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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