财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量(liàng)最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多(duō)次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山(s高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来hān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体产品结(jié)构持(chí)续升级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完(wán)成交割。1863年创高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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