5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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