财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额(é)分(fēn)别为25桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下(xià)游终端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价(jià)区域(yù)由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的(de)研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进一(yī)步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号)延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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