钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨(kuà)界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元(yuán)的(de)投资(zī)成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持(chí)续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低(dī)，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资(zī)子(zi)公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收(shōu)出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意(yì)无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在(zài)公告披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函回(huí)复的(de)公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交(jiāo)易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购(gòu)置及厂(chǎng)房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消(xiāo)息，公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗司决定，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资(zī)金外(wài)，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入(rù)类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当年公司归(guī)母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于(yú)钠(nà)离子电池项(xiàng)目(mù)的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺(yì)科技(jì)就是准(zhǔn)备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银团(tuán)申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过(guò)，参团重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗银行处于(yú)正常的(de)审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年(nián)定(dìng)增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿(yì)元(yuán)。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大(dà)干快上后产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在(zài)两轮(lún)电动车(chē)和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新(xīn)能源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问(wèn)及(jí)客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等多(duō)个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两轮(lún)电动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名(míng)称和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业(yè)部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落(luò)地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电(diàn)池(chí)落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的(de)绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记(jì)录(lù)表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价(jià)持续(xù)下跌会(huì)否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电(diàn)池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是(shì)锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠(nà)电建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也接(jiē)近(jìn)三(sān)元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不(bù)断(duàn)发展、产业(yè)不(bù)断(duàn)成(chéng)熟，钠(nà)离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探(tàn)的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价(jià)持续(xù)下降，钠(nà)电池(chí)利(lì)润率(lǜ)下降或(huò)也(yě)是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项目投(tóu)资(zī)的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资(zī)4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)的(de)实施(shī)地点从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区(qū)高(gāo)阳路30号(hào)，实(shí)施(shī)主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目(mù)中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌(líng)波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募投计划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进(jìn)度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远。

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