国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议(yì)以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变(结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要(yào)关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guā结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少n)预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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