尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对(duì)策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。1分钟前刚刚哪里发生了地震ong>

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。