rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡　申万一级的半导体行(xíng)业(yè)涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级(jí)子行业(yè)，其中市值权重最大(dà)的是半(bàn)导体行业，该(gāi)行(xíng)业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的(de)重点领(lǐng)域(yù)，半导体行业具备研(yán)发技术壁(bì)垒、产品国产(chǎn)替代化(huà)、未来前(qián)景广阔等特点，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有影(yǐng)响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是(shì)头部千(qiān)亿企业数量(liàng)还是(shì)沪深(shēn)300企业数量，均(jūn)位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不(bù)断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主研(yán)发的环境下，上市公司科技(jì)含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年(nián)，行业(yè)面临短期库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数卡脖(bó)子等(děng)因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库(kù)存风(fēng)险加大。

　　行业营(yíng)收规模(mó)创新(xīn)高(gāo)，三方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营收(shōu)居行业首位，2022年(nián)实现营收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营(yíng)收稳步增长，但半导体行业(yè)上市公(gōng)司的营(yíng)收集(jí)中度却在下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯(xīn)国际5家(jiā)企业(yè)实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前(qián)5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占比下(xià)滑(huá)，或主要(yào)由三方面(miàn)因素导(dǎo)致。一(yī)是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科技等头部企业营(yíng)收增速放(fàng)缓，低于行业(yè)平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光(guāng)信(xìn)息等营收体(tǐ)量居前的企业不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处(chù)于国产替代化(huà)、自主研(yán)发背景下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣(róng)，企(qǐ)业营收(shōu)高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利润(rùn)正增(zēng)长企(qǐ)业(yè)占比不足五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)的(de)归(guī)母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存(cún)高位等因素影响，2022年(nián)行业(yè)整体净利(lì)润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整(zhěng)。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)企业归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优(yōu)异(yì)的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到(dào)了(le)相关客户(hù)的(de)广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半导(dǎo)体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数，北方华创(chuàng)归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最(zuì)快的半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体行业经营(yíng)风险分析时(shí)，发现存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立(lì)器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周(zhōu)转情(qíng)况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经营(yíng)造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一经营风险指标反映行(xíng)业是(shì)否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现(xiàn)有参考(kǎo)意义(yì)。行业整体而言，2021年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导体指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行(xíng)业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的(de)13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置(zhì)的企业，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中位水平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业(yè)毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消(xiāo)费(fèi)品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)元件降价销售等(děng)因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业(yè)达到27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报(bào)中也说明了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体(tǐ)量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费(fèi)用增长四成，研发占比(bǐ)不断提(tí)升(shēng)

　　在国(guó)外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势的背景下，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)需要(yào)不断通(tōng)过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高(gāo)。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年(nián)半数企业研(yán)发费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业(yè)增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科(kē)技和海(hǎi)光信息(xī)，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元(yuán)以上居前。综合(hé)研发费(fèi)用增长率和增长金额，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公(gōng)司(sī)去年推出(chū)了(le)国内(nèi)首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产(chǎn)品进(jìn)入C919大型客机(jī)供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收(shōu)比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增(zēng)强，重视(shì)资金(jīn)投入。研发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到(dào)40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发(fā)高占比又(yòu)有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡元370芯片及(jí)加速卡在众(zhòng)多行业(yè)领域(yù)中的头部(bù)公(gōng)司实现了批(pī)量销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

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