4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费(fèi)旺(wàng)季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月(yuè)初结束了内外(wài)棉倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较强(qiáng)的原因(yīn)在于国内(nèi)供需(xū)矛(máo)盾更为突(tū)出，春节(jié)后国内(nèi)需求(qiú)持续修(xiū)复(fù)，外贸订单表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播(bō)种和出(chū)苗(miáo)，减产预期推动国内棉价不(bù)断走(zǒu)强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯(xùn)棉花(huā)分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开(kāi)工负荷(hé)保持高位(wèi)运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单排单时间达(dá)到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压力(lì)较小，促(cù)使部分(fēn)企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价(jià)格(gé)持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉(mián)花的接受(shòu)程度并不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供应端利多(duō)的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月(yuè)份以来(lái)，新疆(jiāng)地(dì)区陆续(xù)出(chū)现(xiàn)低温降雨(yǔ)降雪天(tiān)气(qì)，给(gěi)棉花(huā)播种以及(jí)出(chū)苗带来了不利影响，进一步(bù)加剧了(le)市场对于(yú)新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速(sù)回升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但(dàn)近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来强降雨(yǔ)，部(bù)分地(dì)区伴随大风(fēng)和沙(shā)尘暴(bào)，可(kě)能(néng)会对棉(mián)苗生长产生不利(lì)影响，再度引发了市场(chǎng)对于天气(qì)的关注(zhù)，期价再创阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　实(shí)际上(shàng)，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意向种植面积下(xià)降和播种期(qī)低(dī)温(wēn)天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企(qǐ)业的(de)开机率维持(chí)高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带(dài)来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织(zhī)行业(yè)淡季(jì)，下游需(xū)求存在走弱(ruò)的预期，短期(qī)对国内(nèi)棉价形成(chéng)一定的压力。但中(zhōng)长期(qī)内需持续复(fù)苏的逻辑(jí)并(bìng)未改变(biàn)，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧(ōu)美(měi)高(gāo)通胀(zhàng)问题持(chí)续，使(shǐ)业者担忧(yōu)持续加息的紧缩(suō)政(zhèng)策(cè)，或(huò)降低居民(mín)对纺织(zhī)品服装的消费动力(lì)，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度(dù)净(jìng)签约量环比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一步使市场担(dān)忧(yōu)国外(wài)棉(mián)花市场阶段性需求(qiú)下(xià)滑，外棉价格(gé)也随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首(shǒu)次公布了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至(zhì)2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调(diào)增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得(dé)期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉(mián)花消费(fèi)将显著复苏，全(quán)球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好预期(qī)下，棉纺织市场(chǎng)消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常出苗(miáo)生(shēng)长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增(zēng)强，国(guó)内棉花价(jià)格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费下(xià)滑(huá)，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去(qù)年4月(yuè)以来首次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格回归至(zhì)外棉价(jià)格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前(qián)基本(běn)面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观察(chá)，郑棉短期(qī)预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读内棉花产量下滑是(shì)大概率事件，今年(nián)已有许多(duō)轧(yà)花厂在(zài)升级改造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张的轧花(huā)厂(chǎng)来说，如(rú)果棉(mián)花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长(zhǎng)期(qī)棉价重心(xīn)有望(wàng)继续(xù)抬(tái)升。

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