大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出(chū)现异(yì)常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期(qī)间的(de纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌)事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能(néng)主要有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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