财联社记(jì)者近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷(mí)持(chí)续之(zhī)下，部(bù)分银(yín)行(xíng)出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前(qián)抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日(rì)）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭(bì)式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)实体经济需(xū)求不足，资金可能在(zài)金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金(jīn)中夏(xià)对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融(róng)统(tǒng)计(jì)数据(jù)发布会上(shàng)公布的(de)数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域差异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在(zài)部分资金(jīn)充(chōng)裕的一线城(chéng)市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布(bù)的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下(xià)降，表(biǎo)示银(yín)行(xíng)贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市(shì)场的收益率却在节节回(huí)升(shēng)。普益(yì)标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的(de)44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放(fàng)式(shì)固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财(cái)产品中，开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人士对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年(nián)来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分析师(shī)刘银平(píng)对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收益与金融(róng)市(shì)场利率相对应(yīng)，出现倒陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即期的贷(dài)款利(lì)率与发行当期定价的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看(kàn)，未来一(yī)段(duàn)时间(jiān)的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益(yì)和存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多是大型(xíng)企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷(dài)是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的(de)信(xìn)用等(děng)级(jí)比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未(wèi)来会(huì)下(xià)来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势(shì)也是这样(yàng)。一(yī)些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是(shì)因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿的(de)，在(zài)利(lì)率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型(xíng)城商行(xíng)负(fù)责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去(qù)的情况下(xià)，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息(xī)差承受的压力将是(shì)巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财波动(dòng)的影响还没完全消除(chú)，很多(duō)客户的(de)资金还(hái)没有出来(lái)，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到(dào)确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差(chà)水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来(lái)或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套(tào)壳(ké)协议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规(guī)范(fàn)，后续或(huò)将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同(tóng)时(shí)纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则(zé)上市银行(xíng)企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译