尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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