大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收购的(de)命运。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季度有(yǒu)望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事(shì)件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得(dé)海(hǎi)外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济(jì)行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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