A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的trong>下，以(yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具备较强的 ID肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的C/云计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。