国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì4斤是多少克，0.4斤是多少克)，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行对利率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外(4斤是多少克，0.4斤是多少克wài)偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易(yì)涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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