当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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