尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其(qí铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗)中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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