射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàn五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方g)未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shē五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方n)创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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