5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhō正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？u)期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的(de)机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的(de)强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？guān)注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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