北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％乔丹有多高。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(y乔丹有多高ùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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