北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在(zài)的临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(de)弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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