近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ET语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么F已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货(huò)供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高的波动(dòng)性。后(hòu)期(q语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么ī)则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或(huò)还(hái)有一次(cì)加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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