北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业融资(z接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思ī)成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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