近日(rì)，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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