北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创(chuà双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ng)始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估(gū)了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不够

　双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的(de)那一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了(le)不(bù)该承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法预(yù)测，但我们(men)知道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(x双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义iù)在于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文(wén)化(huà)和(hé)历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而(ér)非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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