尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有(yǒu)一(yī)波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yà蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译o)分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xī蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译n)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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