大家周末(mò)好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚(yà)总统(tǒng)下令(lìng)军(jūn)队进(jìn)入最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南(nán)通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升(shēng)到(dào)最高等级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移动。

　鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维(wéi)亚(yà)军队战备状态与科索沃(wò)局势骤然(rán)紧张有关(guān)。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃(wò)北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱(qián)区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱(qián)区(qū)已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科(kē)索(suǒ)沃(wò)战争结束后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单(dān)方面宣(xuān)布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上行(xíng)！这一数(shù)据创年内新(xīn)高，美(měi)联储年(nián)内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价(jià)指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔(tī)除食(shí)物和(hé)能源后的核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的chū)前值(zhí)和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当(dāng)前经济周期(qī)相关(guān)的通胀(zhàng)压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高，处(chù)于1985年以来的最高(gāo)记(jì)录。

　　美(měi)联储政策利率(lǜ)期(qī)货合约交易商周五加大了对(duì)美联储将继续加(jiā)息(xī)的押(yā)注，数据公(gōng)布后(hòu)，这些合(hé)约的隐含收益率上升，定价美联储在6月会议上将基准(zhǔn)利率(lǜ)目标区(qū)间（目前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分点的(de)可(kě)能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交(jiāo)易员们(men)一直(zhí)坚信，美(měi)联(lián)储今(jīn)年将多次降息。但他们最终承(chéng)认，基于对期货的(de)押(yā)注，今年降息的可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前(qián)不会降息，而且(qiě)2024年的降息(xī)幅度低(dī)于此前的预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务上限担(dān)忧的(de)缓解降低了今年(nián)降息(xī)的(de)可能(néng)性(xìng)。交易员们现(xiàn)在认(rèn)为(wèi)，6月份的(de)会议可能会考虑(lǜ)加息25个基(jī)点。市场预计联邦基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整体(tǐ)走势(shì)偏(piān)弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤(méi)化工板块略显(xiǎn)分化(huà)。期货日报记(jì)者观察到，煤(méi)化工品(pǐn)种无论(lùn)是下(xià)跌幅度，还(hái)是(shì)下行斜率，均大于油(yóu)化工品(pǐn)种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原料成本端为(wèi)原油(yóu)的品种，在原油下跌幅度(dù)不大(dà)的情况(kuàng)下(xià)，跌幅(fú)较(jiào)小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭(tàn)的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对(duì)此，国(guó)投安信期货能源(yuán)首(shǒu)席分析师(shī)高(gāo)明(míng)宇(yǔ)解释说，终端产(chǎn)品这一(yī)分化(huà)的根源(yuán)还是原(yuán)料端表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价(jià)将能源危机在期(qī)货(huò)市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且(qiě)目(mù)前工业品(pǐn)整体仍处(chù)于衰(shuāi)退(tuì)交易的中后场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看，前期(qī)原油价(jià)格的下行(xíng)已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的(de)财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标价位，在美国页(yè)岩油非常规能源产(chǎn)量(liàng)增速(sù)持续(xù)不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供给约束(shù)的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中原油(yóu)的成本(běn)支撑、供(gōng)应减(jiǎn)量率(lǜ)先发生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三西主产区动力(lì)煤的边际到港成(chéng)本(běn)900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情(qíng)况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的供需面(miàn)持(chí)续带动产业链各环节累库，价格下(xià)跌(diē)趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭(tàn)价格整体便(biàn)处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支(zhī)撑弱(ruò)化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现(xiàn)较(jiào)大(dà)的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解(jiě)释(shì)说，煤化工市(shì)场(chǎng)缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤(méi)增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年(nián)受(shòu)到天(tiān)气因素的影响，水电出力预计(jì)逐步(bù)好转，电煤需求存在增(zēng)加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可(kě)能，成(chéng)本端难以(yǐ)提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端(duān)不(bù)佳，高温雨季部分区(qū)域需求(qiú)受到影响(xiǎng)。需(xū)求(qiú)处于季(jì)节性(xìng)淡季，下游用煤企业(yè)库(kù)存水平(píng)偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤(méi)化工(gōng)近期的持续走(zǒu)弱也与宏观(guān)需求(qiú)弱势以及(jí)自身品种(zhǒng)的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和尿(niào)素的终(zhōng)端工厂(chǎng)，在(zài)经历疫情几年之后，并(bìng)未(wèi)重启，所以(yǐ)终端(duān)产品的需求并没(méi)有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌(diē)，导致(zhì)煤(méi)化工品种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前(qián)有所放大。“煤化(huà)工产(chǎn)业链上下游均弱化(huà)，尽管成本(běn)端松(sōng)动，但煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷，面临较(jiào)大的(de)亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示(shì)，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区报(bào)价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度(dù)大于原料(liào)端，利润修(xiū)复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分地区(qū)现(xiàn)货价格(gé)回(huí)到历(lì)史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业(yè)整体(tǐ)利润并没有随着煤(méi)价回落(luò)、采购(gòu)成本下降而明(míng)显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其是单(dān)一的(de)煤制甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏损幅度(dù)较大，且部(bù)分内地企业有传出因(yīn)甲醇价(jià)格太低，出(chū)现停车或者(zhě)降负的消息(xī)，后续值得持续(xù)关注这一问题(tí)。”刘书(shū)源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍(biàn)认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周期的迹象。“经历过前几年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张，当前下(xià)游的需求(qiú)难以匹(pǐ)配新增的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或(huò)者去(qù)产能的阶段(duàn)，后续大概率是一个产能的上下游再平衡(héng)周期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种(zhǒng)将受到低(dī)价(jià)进(jìn)口(kǒu)货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工(gōng)行情(qíng)难有起色(sè)，即使(shǐ)存在(zài)上(shàng)涨，也表现为长(zhǎng)期(qī)下(xià)跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能(néng)性依(yī)然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记者了解(jiě)到(dào)，近期能源(yuán)化工（尤其是油(yóu)化工）板块(kuài)较(jiào)为强(qiáng)势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到供需基本面收紧的前景提振油价(jià)上涨，带动(dòng)油化(huà)工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品多(duō)数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙(shā)特能源(yuán)部长发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯(sī)逃避其石(shí)油和(hé)燃料(liào)出口价格上限的行(xíng)为都(dōu)对于油价(jià)起(qǐ)到提(tí)振作用。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从基本面(miàn)来(lái)看，下半年(nián)全球原(yuán)油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今年全球需求同(tóng)比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)，主要来(lái)自于中国需求复(fù)苏的持续(xù)；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进入(rù)夏季(jì)汽油消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动油化工整体强于煤(méi)化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油库(kù)存超预期大幅下降，主要源自原油进口的大(dà)幅下降(jiàng)和随着(zhe)出行旺(wàng)季(jì)来临显著(zhù)增长的(de)需求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的成品油(yóu)库存均出(chū)现(xiàn)不同程度的下降，同时(shí)汽(qì)、柴油表需也(yě)环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及(jí)预期，但(dàn)沙特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步(bù)减产，叠加美(měi)国的收储(chǔ)均将收紧(jǐn)下半年全球(qiú)原油平衡(héng)表。但在美国债务(wù)上限谈判达成一(yī)致(zhì)前，宏观层面的不确(què)定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期(qī)货能化(huà)高级分析师陆(lù)甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接(jiē)受度提升，预计6月化工品市场对标(biāo)的(de)原油成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平(píng)均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此(cǐ)，预计(jì)6月OPEC+会(huì)议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度(dù)提(tí)升。预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内(nèi)石脑(nǎo)油制的(de)聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然油(yóu)价(jià)也有下(xià)跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格表(biǎo)现(xiàn)更弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利(lì)润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原油供(gōng)应端(duān)的利好(hǎo)已进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油及(jí)成品油(yóu)发运船期(qī)中(zhōng)有所(suǒ)体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月(yuè)末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原(yuán)油(yóu)供(gōng)应构成扰动(dòng)。且近(jìn)期(qī)沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再次对原油(yóu)市场做空者发出警告，面对欧(ōu)美银行(xíng)业危机和美国(guó)债务上限谈判带来的需求端不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)，不排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小(xiǎo)概率事件发(fā)生，二季度(dù)起的基准去库预期仍(réng)将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强(qiáng)于(yú)煤制(zhì)的可(kě)能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前国内煤(méi)炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价格(gé)下行的(de)趋势(shì)依然存(cún)在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成(chéng)本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明宇看来，在国内(nèi)动力煤(méi)市(shì)场中下游库存有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结构(gòu)性强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的