北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决(jué)的(de)问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多(duō)的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在这75寸电视长宽是多少个方(fāng)面做(zuò)了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确(què)实(shí)经(jīng)历了一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要价值(zhí)是(shì)可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的(de)优秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及更多的(de)业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无75寸电视长宽是多少(wú)限的资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一个国(guó)家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本还是会(huì)比大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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