在(zài)股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和(hé)信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？响(xiǎng)产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求(qiú)基(jī)金经理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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