5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510995.png">

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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