申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖(gài)消费(fèi)电(diàn)子(zi)、元件等(děng)6个二(èr)级子行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家(jiā)上市公司。作(zuò)为国家芯片战略(lüè)发展的重点领(lǐng)域，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)具(jù)备研发技术壁(bì)垒(lěi)、产品国产替代化、未来前(qián)景广(guǎng)阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企(qǐ)业(yè)市值在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无(wú)论(lùn)是头部(bù)千亿企(qǐ)业数量还(hái)是(shì)沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速(sù)发(fā)展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步提(tí)升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越来(lái)越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业(yè)绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库(kù)存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖(bó)子等因素(sù)制约，2022年多数上市(shì)公司(sī)业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来(lái)看，主(zhǔ)营(yíng)业务为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半(bàn)导体行业(yè)上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业(yè)营收增速(sù)放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营收体(tǐ)量居前(qián)的企业不断(duàn)上市，并在资本(běn)助力之下营(yíng)收快(kuài)速增长。三是当半导体行业处(chù)于国(guó)产替代化、自主研发(fā)背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业营收高速(sù)增(zēng)长，使(shǐ)得集中度分散。知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗

　　行(xíng)业归母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企(qǐ)业(yè)占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母净利(lì)润增速更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到(dào)电子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业(yè)净(jìng)利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增(zēng)速区间(jiān)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异的企业来(lái)看，芯原(yuán)股份(fèn)涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进(jìn)的(de)芯片定制(zhì)技术、丰富的(de)IP储备(bèi)以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原(yuán)股知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首，公(gōng)司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利(lì)润(rùn)体量(liàng)排(pái)名行业第92名，其较快增速与(yǔ)低基数效应(yīng)有关。考虑利(lì)润基数，北(běi)方(fāng)华(huá)创归母净利(lì)润从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货(huò)周转率下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货(huò)周转率(lǜ)反映了(le)分(fēn)立(lì)器件、半导体(tǐ)设(shè)备等相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通速(sù)度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这一经营风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本(běn)持平(píng)，该(gāi)年半导(dǎo)体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和(hé)行(xíng)业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市(shì)值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率表现较差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业上(shàng)市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件降价销售等因素(sù)有关(guān)。2022年半导体下滑(huá)5个(gè)百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司在年报中也说明了(le)与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量(liàng)较(jiào)大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发(fā)费用增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不(bù)断提(tí)升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋(qū)势的背景下，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)需(xū)要不断(duàn)通(tōng)过研发投入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而(ér)对长(zhǎng)久业绩改观(guān)带(dài)来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻(wén)泰科技(jì)和海光信息(xī)，2022年研(yán)发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金额(é)，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国(guó)微2022年研(yán)发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出(chū)了(le)国(guó)内首款(kuǎn)支持(chí)双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大型(xíng)客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家(jiā)企业(yè)不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既有(yǒu)研发高占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续(xù)三年研发(fā)费用占比居(jū)行(xíng)业前3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领域中的头部公司(sī)实现了批量销售或(huò)达成(chéng)合作意(yì)向。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比(bǐ)居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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