自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年(nián)一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规模事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得(dé)投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好(hǎo)股票的(de)唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了(le)年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司(sī)都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼)调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的(de)高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的(de)公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景的(de)优秀(事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼xiù)公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更大(dà)的(de)概率能(néng)在未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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