本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(c15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸uò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在(zài)即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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