金融界5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是(shì)机构分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实(shí)际(jì)利(lì)率的水平(píng)是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充(chōng)安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统升。5月是(shì)缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下(xià)周缴税周对(duì)资金面可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统前媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解银(yín)行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出(chū)，近(jìn)期部(bù)分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化(huà)。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率调降(jiàng)背后的(de)原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银行（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌(pái)利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观(guān)察网》等(děng)权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款利(lì)率调降严格意义上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加(jiā)银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一(yī)定程度上(shàng)可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利率调降(jiàng)客观上将减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但(dàn)我们(men)认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息(xī)差。当前流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更(gèng)多转化(huà)为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济(jì)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继(jì)续下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统