2023年(nián)前(qián)4个月，尽(jǐn)管华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思美华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思(měi)国(guó)通胀(zhàng)高企，美联储持续加息，但是美股指(zhǐ)数仍反弹。2022年12月31日-2023年4月30日标普500指数上(shàng)涨8.59％；道琼斯工业(yè)指数(shù)上涨2.87％。欧洲市(shì)场方(fāng)面，欧元(yuán)区STOXX50同(tóng)期上涨(zhǎng)14.91％；富(fù)时100上涨5.62％。同期，中国香港市场(chǎng)方(fāng)面：恒生指(zhǐ)数上(shàng)涨0.57％；恒(héng)生科(kē)技指数(shù)下(xià)跌(diē)5.5％。同期，中(zhōng)国内地方(fāng)面，沪深300指(zhǐ)数上涨4.07％。

　　全球基金方面，来自香(xiāng)港投(tóu)资(zī)基金公会的(de)数据显示，截(jié)至4月29日，于中(zhōng)国香港(gǎng)注(zhù)册的基金中(zhōng)，中国股票(piào)基金（投向中国(guó)市场）2023年净值下跌2.97％，同期欧洲（不含(hán)英国）地区(qū)股票(piào)基金(jīn)净值上涨14.24％；北美地区(qū)股票基(jī)金净(jìng)值上涨7.23％。时间拉长(zhǎng)，过去(qù)6个(gè)月(yuè)以来，中(zhōng)国股票(piào)基金净值上涨21.71％；同期，欧洲地区（不(bù)含英国）股票基金(jīn)净值(zhí)上涨27.80％；同(tóng)期，北美股票基金净(jìng)值上涨6.56％。

　　来源：香港投资基金(jīn)公会(huì)网站

　　经过前四个月跌宕(dàng)起伏， 全球市场(chǎng)接下来如何演(yǎn)绎(yì)？

　　日前，以下五大机构代表接(jiē)受(shòu)本报采访解析他们对于市(shì)场动(dòng)态(tài)的看法(fǎ)，以帮(bāng)助投资(zī)者把脉今年(nián)剩余时间投资。他们是：

　　摩根资产(chǎn)管理常务董事、亚太区首席市场策略师许(xǔ)长泰

　　南(nán)方东(dōng)英CEO丁(dīng)晨

　　瑞银财富管理亚太区投(tóu)资总监及宏(hóng)观(guān)经济主管胡一帆(fān)

　　博时基金（国(guó)际）有限(xiàn)公司 基金经理(lǐ)卢(lú)里

　　上述机(jī)构人(rén)士认为，2023年(nián)剩(shèng)余时(shí)间美国陷入衰退几率(lǜ)较大。中国(guó)经济复苏步入轨道，若后(hòu)续房地产等持续(xù)发力，中国经济(jì)持续快速复苏可期。随着美元(yuán)走(zǒu)弱，后续人(rén)民(mín)币等其它非美货币可能会(huì)获得支撑。 谈(tán)及近期“火”出圈的人工(gōng)智能，机构人士认为(wèi)人工(gōng)智能将(jiāng)为各个(gè)行业带来巨变(biàn)，其中硬件类公司可(kě)能获(huò)得较(jiào)为确定的(de)机(jī)会。

　　如(rú)何看待今年剩余(yú)时间全球(qiú)经济走(zǒu)势？

　　许长泰(tài)：目前，美国银行(xíng)要么主动(dòng)收(shōu)紧(jǐn)信(xìn)贷条件，要么因为存(cún)款外流，被动(dòng)收紧信贷。这样一来(lái)，企(qǐ)业、家庭部(bù)门能获得的贷款增长放缓。虽(suī)然个人消费相对稳定，但(dàn)是到了下半(bàn)年美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的(de)风险较(jiào)为(wèi)显著。

　　美国之外，2023年欧洲跟(gēn)日本可能实现稳(wěn)定(dìng)增长，但不是快(kuài)速增长。日本方面内(nèi)需跟服务业获(huò)诸多因素支持。亚洲地区中国(guó)，日(rì)本过去几年(nián)受到疫情影响，2023年中、日从(cóng)疫情当中(zhōng)恢(huī)复过(guò)来。2023年，在摩根资产(chǎn)管(guǎn)理看来，日本(běn)的经(jīng)济表(biǎo)现不会太(tài)差(chà)，对(duì)中国持更加(jiā)乐观态度。中(zhōng)国经济(jì)复苏在全球(qiú)起着引领(lǐng)作用(yòng)。但是(shì)，如果要中国经济复(fù)苏更(gèng)稳固，更(gèng)全面，还需要企业投资、房地(dì)产(chǎn)发(fā)力。

　　南方东英CEO丁晨：目前市场对(duì)中国(guó)经(jīng)济在2023年的复苏抱(bào)有较高的期望，尤(yóu)其是在第一(yī)季(jì)度超出(chū)预期的情况下，市场普遍认为今年会实现5.5％以上的增长。但是对于欧美(měi)经(jīng)济的(de)预期则有所保(bǎo)留。我们(men)认(rèn)为(wèi)中国仍在复苏的道路上。如(rú)果下半年财(cái)政和(hé)地(dì)产方面有所表(biǎo)现，将会加快(kuài)复苏进程。目前来(lái)看，经济复苏的(de)压力主要来自外(wài)需(xū)减(jiǎn)弱(ruò)和内需恢复(fù)尚需时间，市(shì)场流动性和信贷(dài)宽松程度没(méi)有(yǒu)实质性压力(lì)。

　　在现有通(tōng)胀环境(jìng)下(xià)，高利(lì)率几乎是美(měi)国和欧洲的唯一选择，但是(shì)高利率环(huán)境对经济的压制作用会降低欧美经济的预期。日本目前处于一个(gè)极(jí)端宽松货币政策(cè)拐点(diǎn)，但是目前(qián)新任日本央行行长表现出会维持货币政策不变的策(cè)略(lüè)。

　　胡一帆：2023年美国GDP增长会从2022年的2.1％降至0.8％，2024年(nián)将进一步降至0.3％。中国方面，我们认为(wèi)GDP将(jiāng)从去年的3％，升至2023年的5.7％，明年会保持在5.2％以上(shàng)。欧元区(qū)的GDP增长则将(jiāng)从去(qù)年的3.5％降至2023年的0.8％，到2024年(nián)小幅反弹至1.0％。我们对日本GDP增长的(de)预期则是从去年(nián)的1.0％升(shēng)至2023年(nián)的1.3％，2024年则是1.2％。

　　卢里：美国商品(pǐn)通胀压力已见顶，服务业(yè)通胀具(jù)韧性，但(dàn)中期就业料(liào)将持续修复(fù)，核(hé)心通(tōng)胀中枢(shū)震荡下行。预计美(měi)国经济在2023年末或(huò)2024年初进入温和(hé)衰退。

　　中国：在疫情(qíng)和地产等多重约束因素缓和(hé)、以(yǐ)及(jí)周(zhōu)期(qī)性(xìng)因素(sù)作用下(xià)，经济本身(shēn)就有趋(qū)势性(xìng)的(de)内(nèi)生修复动力，并不需要太(tài)强的政策刺激，从趋势上看(kàn)无(wú)论(lùn)经(jīng)济增长还是企业(yè)盈利的(de)修复，目前都(dōu)处在(zài)一个中周期修复趋势的开端，远没有到讨论修复(fù)是否结束、以及(jí)修(xiū)复(fù)力(lì)度(dù)最(zuì)大的阶段(duàn)已经过去等问题。欧洲(zhōu)：受益于(yú)能(néng)源(yuán)价格显著回(huí)落及(jí)冬(dōng)季天(tiān)气较预期温(wēn)和(hé)等，欧洲(zhōu)经济已(yǐ)避开冬(dōng)季陷入严重衰(shuāi)退的最(zuì)坏情况(kuàng)。日本：政策(cè)方面，日银新总裁植田和男维持(chí)宽松的(de)政(zhèng)策立场，短期(qī)调整(zhěng)货币政策区间可能(néng)性不高，但2023年内仍(réng)有可能(néng)对(duì)曲线控制政(zhèng)策进(jìn)行调(diào)整。

　　王昕杰：我(wǒ)们认为未来一年美国有(yǒu)80％的概(gài)率进入衰退。美国银行业的风波提升(shēng)了衰退概率(lǜ)，劳(láo)工市场(chǎng)有潜在降温的可能。随着劳(láo)工参与率的(de)提(tí)高，以及(jí)新增就业(yè)的下降，未来失业(yè)率(lǜ)有抬升的可(kě)能，这将(jiāng)会(huì)是导致(zhì)美国经济名义上进入衰退(tuì)，最主(zhǔ)要的(de)推(tuī)动力。

　　由于冬季异(yì)常温(wēn)暖，欧元(yuán)区的(de)经济表现好于预期。欧元(yuán)区未来12个月出现衰退(tuì)的机会为60％。该地区面(miàn)临的(de)通(tōng)胀问题比美国更为持久。因此，我们预计欧洲央(yāng)行将再次加息50个基点，将存款(kuǎn)利率提(tí)高至(zhì)3.5％，并在(zài)今年(nián)余(yú)下时间保持(chí)这一(yī)水平。中国(guó)经济的强势复苏，是全球经济增长“混沌”中的“启(qǐ)明星(xīng)”，3月宏观(guān)数据进一步(bù)好转，增强了投资(zī)者(zhě)对于国内(nèi)经济(jì)增长复苏的(de)信心(xīn)。

　　后续(xù)美联储加息(xī)节奏如何？

　　许(xǔ)长泰(tài)：5月美联储已经(jīng)最(zuì)后一次加息了。虽然(rán)说通胀还没(méi)有回到美联储的政策目标。但是(shì)3月份(fèn)开(kāi)始，银(yín)行出现问题(tí)，这都是高利(lì)率环境带(dài)来冷却(què)经济的副作用。在整体通胀数(shù)据逐步往(wǎng)下走的环境之下(xià)，企业(yè)信心也开始是越走越弱。美联(lián)储今年加息或许已(yǐ)经结束。

　　美联储(chǔ)可能要到(dào)了明年(nián)上半年才(cái)会(huì)认真(zhēn)的去考虑降(jiàng)息。虽然说通胀见顶回落，但是回(huí)落的速度不够快(kuài)，而且美联储主席鲍威(wēi)尔在(zài)过去(qù)的(de)半年(nián)12个月多次提到(dào)，他宁愿经(jīng)济出现一个温和的经济衰退。可见，他(tā)对(duì)于降低通胀(zhàng)的决(jué)心还(hái)是非常明显的，就是他宁愿牺牲经济增长一部(bù)分来(lái)抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀。

　　丁晨：经过最(zuì)近(jìn)的银行业(yè)问题，市场对美联储加息的预期(qī)发生了较大波(bō)动。目前(qián)市(shì)场预计(jì)，5月份(fèn)的加息会是最后一次，然(rán)后(hòu)在(zài)第四季度开始(shǐ)逐(zhú)步(bù)调整利(lì)率水平，以实现利(lì)率的正常(cháng)化（即降(jiàng)息(xī)）。对(duì)资本市场来说，这是个好消(xiāo)息，因为(wèi)高利率环境(jìng)导致美元流(liú)动性下降和投资成本急(jí)剧(jù)上(shàng)升，这已经在全球资(zī)本(běn)市场上反映出来了。不论(lùn)是美国的银行(xíng)业还(hái)是高收益(yì)债券(quàn)领域，都出现了流动性和(hé)短期(qī)成本上升带来的冲击。

　　胡一帆:我(wǒ)们认为(wèi)美联储最近一次加(jiā)息后(hòu)，进入观望(wàng)态(tài)势。现在市场普遍预(yù)期从今年三季度开始，美国将(jiāng)进入一个(gè)技术性衰退，可(kě)能在年底会有一次减息。但是(shì)美联储(chǔ)现在论调还是比较(jiào)的鹰派，至少从美联储(chǔ)官(guān)员的点阵(zhèn)图看，大部分美联储官(guān)员都认为在(zài)2024年(nián)前不会减(jiǎn)息，与市场预(yù)期有一定的差距(jù)。当然，我们要动态地看问题，应根据未(wèi)来几(jǐ)个月美国经济(jì)的实际情(qíng)况去做出调整。

　　卢(lú)里(lǐ)：预计5月美联(lián)储加息(xī)后进入(rù)了观察(chá)期。短(duǎn)期，联(lián)储将(jiāng)在控通胀及(jí)防范金(jīn)融风险之间争取(qǔ)平衡。后续(xù)如果美国金融(róng)体系风险继(jì)续累积并(bìng)形(xíng)成进一步的(de)风险事件，可能(néng)会推动联储更早转向。美(měi)国经济衰退终局确定性较高，在此情(qíng)景下，长久期的利(lì)率债(zhài)、高(gāo)评级信(xìn)用债会在大类(lèi)资产中取(qǔ)得相对较好表现。

　　王昕杰(jié)：目(mù)前来看，美联储可能在下半年降(jiàng)息50个(gè)基点(diǎn)。虽然美联储结束加(jiā)息周期及随后(hòu)的宽松(sōng)政(zhèng)策可能利好股市(shì)，但是这仅(jǐn)在没有(yǒu)衰(shuāi)退接踵而(ér)至时成立。多数情况下，只有经(jīng)济状况(kuàng)触底才会构成股(gǔ)市反弹(dàn)的充分条件。与股(gǔ)票不同(tóng)，政府债收益率的表现在(zài)美联(lián)储加息接近尾声时通常更容易预测。一直以(yǐ)来(lái)，10年期政府债收益(yì)率的(de)高(gāo)位(wèi)几乎(hū)总是在最后一次加息前(qián)后出现，然后在接下来的(de)12个月平均下跌70个基点，原因是(shì)增长放(fàng)缓及通胀下降压低了(le)收益率。

　　怎么看(kàn)AI带来的(de)投资机会？

　　许(xǔ)长泰：首先，一(yī)季度，A股 AI相关的企业已经录(lù)得一定的上涨。就如“淘(táo)金热”的时(shí)候，做工具的大概率能(néng)赚钱。工具率先获得利好(hǎo)，这是(shì)比(bǐ)较自然的(de)逻辑。其次，AI会给现有(yǒu)的公司(sī)带来哪些变(biàn)化，这是我们需(xū)要思(sī)考的(de)问题。例(lì)如广告公(gōng)司，AI是否可以进一步(bù)提升(shēng)它(tā)的投放精准度。不过，考虑到部(bù)分国家(jiā)叫(jiào)停(tíng)了Chat-GPT的(de)使用。这里的不确定性是比较(jiào)高的。第三，中国(guó)有庞大的市(shì)场，政府积(jī)极的在推动数(shù)字化的进程(chéng)，我(wǒ)们认为中国有非常大(dà)的潜力。

　　丁晨(chén)：大模(mó)型在训练环节和推理环节都(dōu)需要消耗大量的算力，涉及到的(de)硬件领域包括(kuò)由CPU、GPU或(huò)ASIC芯片、存(cún)储芯片(piàn)构成的服(fú)务器，以及配套(tào)的交(jiāo)换机(jī)、光模块；自去(qù)年年底以来，产业链已经陆续收到了(le)上述硬(yìng)件产品环节的订单上修。

　　大模型主(zhǔ)要(yào)涉(shè)及两类产(chǎn)品，一类(lèi)是公有云上部署的大模型，包括模型的API接口(kǒu)调用(yòng)、模型的分布式(shì)计算(suàn)部署、数据(jù)库等中间件，主要(yào)面(miàn)向to-C类(lèi)的终(zhōng)端场景，主要(yào)基于(yú)生成的字段数（token）来收费；另一类是部署(shǔ)到私(sī)有云上的大模型，主要面向to-B类的终端场景，主要根据部(bù)署成本(běn)来收费；应(yīng)用(yòng)场景落(luò)地较(jiào)为(wèi)多元，在搜索、文档处理、文学艺(yì)术创(chuàng)作、金(jīn)融(róng)、电(diàn)商、企(qǐ)业(yè)内部管(guǎn)理都有非常多可以探索落(luò)地的案例，在未(wèi)来2-5年将会呈现出百花齐放的(de)格局，投资(zī)机(jī)会主(zhǔ)要来源于下游(yóu)潜(qián)在的目标用户群体(tǐ)规模较大、用户(hù)的(de)付费意愿强(qiáng)或(huò)者(zhě)用户的(de)使用(yòng)时长较(jiào)长的场景。

　　胡一帆：ChatGPT一定(dìng)会颠覆很多行业。与此(cǐ)同时，我们看到，中国(guó)高度重视(shì)数(shù)字经济，尤(yóu)其是大数据、硬科技和软科技(jì)的发(fā)展，今年成立了国(guó)家数据局，国务(wù)院重组科技部，三大运营(yíng)商都加大(dà)了在数据方面的(de)投入，中国的云(yún)企业(yè)也发(fā)展迅速。

　　我们尤其看好亚洲(zhōu)半导(dǎo)体的发展。该板块目前估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，随着(zhe)去库存的稳步推进，半(bàn)导体板块在今后的6-10个(gè)月会有(yǒu)所改(gǎi)善。拥有众多半导体企(qǐ)业的韩国市场则将是(shì)亚洲上升空间最大的市场(chǎng)。

　　华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思此外(wài)，A股的精选(xuǎn)科(kē)技(jì)主题也将有不俗表(biǎo)现(xiàn)，因为很多中国的科技企业在后疫情时代，会更关(guān)注利润和现金流，从(cóng)而产生一些可以(yǐ)跑赢大盘(pán)的机(jī)会。

　　卢(lú)里：AI大模型(xíng)（特别是机器学(xué)习与深度学习模型）的发(fā)展将带(dài)来以下方面的投资机会(huì)：AI芯(xīn)片(piàn)，AI模型(xíng)的训练与推(tuī)理(lǐ)需要大量(liàng)的(de)算力，这将带动AI专(zhuān)用芯片的需求(qiú)与发展。云(yún)计算服务，AI模(mó)型需要庞大的(de)数据集和计(jì)算资源进(jìn)行训(xùn)练，这将推动公共云服务商(shāng)的(de)发展。数据服(fú)务，AI模型需要海量数据进行训练，数(shù)据采(cǎi)集、清洗和标注服务将大有可为。AI软件与服(fú)务，在(zài)各行业内，AI模型(xíng)将被广泛应(yīng)用(yòng)，企业将大举(jǔ)采购各类AI软件(jiàn)与(yǔ)服务，如机(jī)器视觉、自然语(yǔ)言处(chù)理、机器人(rén)等以满足自动化的需求。

　　埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)（Elon Musk）和(hé)一群(qún)人工(gōng)智能专家及业(yè)界高(gāo)管呼(hū)吁(xū)暂停开发比OpenAI新(xīn)发布的(de)GPT-4更强大的系统(tǒng)。对此，你怎么看？

　　胡一帆：在一(yī)定程(chéng)度上增(zēng)加(jiā)公众对(duì)AI技术研发的知情权以(yǐ)及(jí)行业自(zì)律是有其(qí)必(bì)要性(xìng)的。一方面，知名(míng)人(rén)士的呼吁显示出行业内对(duì)人工智(zhì)能安(ān)全与可控性的(de)高度重(zhòng)视(shì)，这有(yǒu)助于提高公众对此的认识(shí)，同时促进相关法规(guī)与(yǔ)标准的出(chū)台。暂停开发更(gèng)强大的模(mó)型有助于行业理解现有模型的(de)风险与影响，为下(xià)一代模型的管控奠定(dìng)基(jī)础。OpenAI发布(bù)的GPT-4模型已足够强大，需要一定时间观(guān)察其对社会产(chǎn)生(shēng)的(de)影响。但另一方面，依靠公(gōng)众人士发起的自律性暂停可能难以(yǐ)有效执行。人(rén)工智能行业内竞争激烈，暂停进一步研(yán)究难(nán)以形(xíng)成广泛(fàn)共识，领先机构(gòu)会继续推进研究(jiū)旨在保持(chí)竞争优(yōu)势。

　　丁晨：业界(jiè)呼吁暂(zàn)停开(kāi)发更(gèng)强(qiáng)大的(de)生成(chéng)式(shì)AI 模型，并非(fēi)技术(shù)发展方向出现了(le)偏(piān)差，而更多是出于对监管缺失(shī)的(de)担忧，因(yīn)而呼吁社会(huì)思(sī)考在(zài)使用过程中产生的法律规(guī)制风险以及科技伦(lún)理挑战。一(yī)方面，现在 OpenAI 的 GPT 大模型部(bù)署在公有云上面，用户交互过程(chéng)中的数据可能涉(shè)及(jí)到用户隐(yǐn)私和企(qǐ)业机密，因此现(xiàn)在(zài)越来(lái)越(yuè)多的企业(yè)客(kè)户开(kāi)始(shǐ)转向规划私有部署(shǔ)大模型。另一(yī)方面(miàn)，不法分子也更有机会借助生成式(shì) AI 提高电信诈骗的效率、研发限制性产品(pǐn)的效率等。

　　目前，中(zhōng)国监管层(céng)在(zài)立法进度上(shàng)领先于海外，2023年(nián)4月11日，国(guó)家互联网信息(xī)办(bàn)公室正式(shì)发布(bù)《生成式人工智能服务管理办(bàn)法（征求(qiú)意见稿）》，提(tí)出生成式人工智能服务(wù)提供者应该承担(dān)信息安全主体责任，做好个人信息(xī)保护、未成(chéng)年(nián)人(rén)保护、内容安(ān)全管理等工作，我们相(xiāng)信在生(shēng)成式(shì)人工智能领域的监(jiān)管会日益完善。

　　今年剩余时间投资策略如何调整？

　　许(xǔ)长泰：未(wèi)来(lái)3个月就6个(gè)月(yuè)，全球(qiú)市场资(zī)产(chǎn)类别(bié)方面(miàn)，固定收(shōu)益(yì)或者债券(quàn)为优先，低配股票。如果美国经济进入下半年，经济增(zēng)长速度持(chí)续放缓(huǎn)，衰退风险增强，那么目(mù)前(qián)美国股票的估值相(xiāng)对于企业盈利的(de)预(yù)期是(shì)相对乐观了(le)。

　　如果今年(nián)经(jīng)济开(kāi)始放缓(huǎn)，即便美联储不(bù)降息 ，那么10年期30年期的美(měi)国国债(zhài)，它的利率还是要往(wǎng)下走，利率往下走代表这些债券的价格往(wǎng)上(shàng)升。

　　环球市场方面：股票的部(bù)分摩根资产管理目前是偏向中国及(jí)广泛(fàn)意义上(shàng)的亚洲(zhōu)市场。

　　尽(jǐn)管截至(zhì)目前(qián)，标普500还是跑赢沪(hù)深(shēn)300，但是经验告(gào)诉我们，如果中(zhōng)国的(de)企(qǐ)业盈(yíng)利增长比(bǐ)美国快，沪深(shēn)300或(huò)MSCI中国(guó)通常(cháng)能跑赢标普(pǔ)500。

　　债券方面(miàn)，摩根资产管理比较青睐(lài)欧(ōu)美的政府债券，再加(jiā)上一些投资等级的企业债。不看好高收(shōu)益(yì)债的(de)原因在(zài)于：当经(jīng)济表(biǎo)现越(yuè)来越差的时候，一些信贷评级(jí)比(bǐ)较(jiào)低(dī)的企(qǐ)业债(zhài)，它的信用差会(huì)拉宽(kuān)，相应债券价格承压(yā)。货币方面：看跌美元。同时，若美元贬值(zhí)，大部(bù)分的亚洲货币都会得到支持。商品(pǐn)：对能源跟工业金(jīn)属持相(xiāng)对(duì)中性态度，商(shāng)品中比较看好黄金。

　　丁晨(chén)：资产(chǎn)配置策略现在(zài)时间节点(diǎn)看(kàn)，大类资产相对(duì)配置上，我们(men)认为(wèi)股(gǔ)票优(yōu)于债(zhài)券，优于商(shāng)品(pǐn)。年(nián)末有降息预期的条件(jiàn)下，股票估值压(yā)力会减小。商(shāng)品受(shòu)全球总需求下降和(hé)中国复苏缓(huǎn)慢的影响，下(xià)半年反转的机会不大。

　　股票市场上，考虑(lǜ)年初(chū)至今的表现，之后可能会出现中国优于(yú)欧美(měi)股市(shì)的情(qíng)况。尤其是香(xiāng)港市场，在公司业绩普遍平稳转好的基本面条件下，受其他因素影响的估值(zhí)因素带来的下跌调整幅度比较大(dà)。换句话(huà)说，目前的港股表现有背离基本面的(de)情(qíng)况(kuàng)。

　　胡(hú)一帆：站在(zài)资产(chǎn)配置角度看(kàn)，我们认为美国的盈利增(zēng)长及(jí)通胀(zhàng)前景仍存在较大的(de)不(bù)确定性。如(rú)果(guǒ)通胀(zhàng)下降，股票表现(xiàn)会较出色，债券也会受益。如果经济出现严重衰退，债(zhài)券表现(xiàn)一(yī)定优于(yú)股(gǔ)票。如果通胀(zhàng)卷土重来(lái)，将出(chū)现(xiàn)和去(qù)年一样的股债(zhài)双杀，对(duì)成长股则(zé)尤为(wèi)不利(lì)。股票市场投(tóu)资策(cè)略：股票方面，我们不看好美股和成(chéng)长股(gǔ)。我们(men)的股票(piào)投资策(cè)略(lüè)是(shì)分散配置(zhì)。我们看好(hǎo)新兴市场，特别是中国(guó)。

　　债券市场投资策略：整体(tǐ)而言，我们认为今年债(zhài)券的表现会优于股(gǔ)票(piào)的表现，特别是政府债券(quàn)和(hé)投资(zī)级别的债券(quàn)，能够提供不错(cuò)的(de)收益率(lǜ)，而(ér)且(qiě)即(jí)使(shǐ)在(zài)经济下行的(de)时(shí)候也非常具有韧性。商品市(shì)场投资策略：我们同时也看(kàn)好(hǎo)黄(huáng)金和石油价格的上涨(zhǎng)。看(kàn)好(hǎo)黄金最主(zhǔ)要是因(yīn)为避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的上升。我(wǒ)们(men)预测到2023年底，黄金价格会(huì)达到2100美元/盎司，2024年年3月底之(zhī)前会达到2200美元(yuán)/盎司。

　　我们认为油价会进一步(bù)上行，主(zhǔ)要是由于供给端的收缩(suō)。外汇市场(chǎng)投(tóu)资策略：由(yóu)于美联储停止加息(xī)，美元的利差(chà)优(yōu)势收窄，因此我们要为美元走软做好准备。

　　卢里：历史走势上看，衰退情景后，债券和(hé)黄金表现较好，成长股有阶段性(xìng)行(xíng)情衰退情(qíng)景下，利率(lǜ)带来(lái)的分母端制约改(gǎi)善，利好利率债及高评级(jí)债券、黄金等资产类别成长股受分(fēn)母端改善主(zhǔ)导，可(kě)能有阶(jiē)段性行情(qíng)；价值股分子(zi)端承压，整体回(huí)落石油(yóu)等大宗商品由于需(xū)求下降，整体回落。

　　A股市(shì)场相对和(hé)绝对估值均处于较低位置(zhì)，宏观(guān)环境有利于权(quán)益市场，风格(gé)上建议高(gāo)配制造、科技，低(dī)配周期(qī)、金融地产，标配消费和医药；创业板指的吸引力相对(duì)高于(yú)沪深(shēn)300。行业层(céng)面，电子、医(yī)药、军工、食品饮料、建(jiàn)筑(zhù)材料(liào)等行业机(jī)会相(xiāng)对较多。

　　港股市场结构上看好：盈利能(néng)力(lì)稳定、高股息的(de)优(yōu)质央(yāng)国企；契合数字中国建设方向，受(shòu)益于复苏的互联(lián)网板块。我们对美股偏(piān)谨慎，仍处于(yú)衰(shuāi)退(tuì)前期，部分资(zī)产(chǎn)（例如美股(gǔ)）对分子端下行的定价不足。后(hòu)续(xù)若(ruò)进入利率快速改善期，成长风格可能阶段性跑(pǎo)赢价值。

　　市场交(jiāo)易重心(xīn)可能(néng)从衰退转向复苏，美(měi)元也可能启(qǐ)动(dòng)趋(qū)势(shì)性下(xià)行(xíng)周(zhōu)期。

　　货币(bì)方面：人(rén)民币汇率在美(měi)元反弹时点可能仍强于(yú)一(yī)篮(lán)子货币(bì)。日(rì)元(yuán)可能扭转颓势，启动(dòng)均值回归(guī)行(xíng)情(qíng)。欧(ōu)洲经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期和欧洲能源供应短缺风(fēng)险持(chí)续(xù)，欧元2023年仍(réng)然趋弱(ruò)，但在美元强势周期(qī)逆转后(hòu)，欧(ōu)元存(cún)在一定重(zhòng)新反弹可能。

　　王昕杰：在股票方面，我们继续看好亚洲(zhōu)（日本(běn)除(chú)外），并在美国和(hé)欧洲采取防御性行业立场。看好中国，因(yīn)为即使在2022年10月(yuè)的反弹(dàn)之后，目前中国市(shì)场股票估(gū)值仍然低廉，政(zhèng)策制定者继续支持(chí)经济增长，最近(jìn)的(de)银(yín)行存款准备金率下调就是明证(zhèng)。我们对美元进一(yī)步走弱的(de)预期(qī)应该会支(zhī)持除日本以外的亚洲(zhōu)市场表现。

　　在债券方面，我(wǒ)们增加了对高质量政府债(zhài)券的敞口(kǒu)，并减少了对高收益债务的敞口。

　　我们(men)更青睐发达(dá)市场投资级(jí)政(zhèng)府债券，较不青睐高收(shōu)益债券。这与美国的(de)衰(shuāi)退周(zhōu)期(qī)所体现出的特征一(yī)致，在美国，政府债券(quàn)通常受益于债券收益(yì)率(lǜ)的下降（因为市(shì)场(chǎng)对增长放缓和最终降息的定价），而公司债券(quàn)收益率(lǜ)相(xiāng)对于(yú)美国政府债券的溢价因信贷质量恶(è)化的(de)预期(qī)而扩大。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思