随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富(fù)外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mí北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环n)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字(zì)经济(jì)政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的(de)消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环及受益(yì)于产业周期(qī)见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的(de)部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情(qíng)绪(xù)的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域(yù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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