大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击时(shí)普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结(jié)构(gòu)性亮(liàng)点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主题(tí)重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速(sù)不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联(lián)储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会(huì)持续(xù)太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现(xiàn)了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战(zhà原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕n)术(shù)调整虽然可(kě)能(néng)已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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