近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游提货(huò)消极(jí)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良)储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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