自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一(yī)季度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年底的差(chà)不多(duō)的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市(shì)场的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　姜子牙活了多少岁　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的(de)研(yán)究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报(bào)告(gào)并(bìng)对财务(wù)数(shù)据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业(yè)则(zé)录得(dé)负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价(姜子牙活了多少岁jià)格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之外姜子牙活了多少岁，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实(shí)体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资(zī)者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的(de)主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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