A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶一滴水多少ml 一滴水多少克，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着一滴水多少ml 一滴水多少克5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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