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对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜(xiān)明的共同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便(biàn)经(jīng)历年初以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也(yě)成为其进可(kě)攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化，成(chéng)为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合(hé)作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字(zì)经济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集出台(tái)。今年(nián)国(guó)务院(yuàn)改组又(yòu)新设国家数据(jù)局(jú)。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民币升值的对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人全年宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利(lì)能力修(xiū)复，带动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中(zhōng)在(zài)国内市场的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需(xū)求(qiú)预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其是行业(yè)龙头(tóu)盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)等(děng)之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点支持的(de)战(zhàn)略性(xìng)产(chǎn)业之一(yī)，近年来经历了(le)行(xíng)业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景(jǐng)气已在改善(shàn)：一方面，随(suí)着全球航(háng)运市场需求正在增长，带(dài)来包括化学品船与成(chéng)品油轮(lún)船(c对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人huán)的(de)订单大幅(fú)提升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期(qī)间各项数(shù)据恢复良好。业绩确(què)定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出。经济(jì)增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近几年，高速(sù)公路及(jí)铁(tiě)路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报(bào)，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东(dōng)回报(bào)计(jì)划，大(dà)幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分红水平(píng)，给投资人带来(lái)确(què)定性的(de)高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景(jǐng)下融资(zī)需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回(huí)暖(n对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人uǎn)，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的(de)政策基调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业(yè)绩稳定且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空间较(jiào)大。